（报告出品方/分析师：财通证券 张益敏）

1 好利科技：国内熔断器龙头，外延布局高景气赛道，打开全新增长空间

1.1 深耕熔断器三十年，外延布局高景气赛道打开全新增长空间

国内熔断器龙头，拥有众多专利产品和技术认证。好利来（中国）电子科技股份有限公司（好利科技）成立于1992年，于2014年在深圳证券交易所中小板上市。

公司主营业务为研发、生产、销售电路保护器产品，包括熔断器、温度保险丝、自恢复保险丝等，拥有众多专利产品。经过30年的发展，公司已成为全球知名的电路保护器制造商，产品通过多项国际认证，获得全球客户广泛认可。

公司2021年经历管理层重组后，在大力拓展原有业务向新能源电力熔断器延伸的基础上通过外延收购积极布局GPU、ADAS、智能车服平台等高景气赛道，未来有望打开全新增长空间。

产品丰富，遍布传统市场和新能源领域。

公司目前主要产品包含轴向引线式保险丝、低压熔断器、径向引线式保险丝、表面贴装保险丝、新能源专用熔断器、温度保险丝、自恢复保险丝等，产品广泛应用于消费电子、家电、风光储、新能源车等领域。

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1.2 财务分析：新能源发力，驱动业绩增长

营收整体稳中增长。2018、2019 年，公司营业收入分别为 1.77、1.78 亿元，同比增速为 4.30%、0.69%，整体保持小幅增长。

2020 年公司营业收入为 1.69 亿元，同比下降 4.99%，其缘于疫情影响，下游客户需求量减少。

2021 年公司顺应市场需求不断拓宽产品应用领域，发力电力熔断器产品，实现营业收入 2.23 亿 元，同比增长 31.56%。

根据公司 2022 年三季报显示，公司实现营业收入 1.80 亿 元，同比增长 8.08%。

业务扩张带动利润上升。

2018、2019 年，公司归母净利润分别为 2063、2161 万元，整体利润较为稳定。

2020 年公司归母净利润大幅下降，主要系新冠疫情影响，下游客户需求量减少，同时公司结合市场情况停止集团运营中心项目，因而造成前期投入的装修、租赁等资金损失。

2021 年公司在新能源领域扩张带动利润上升，实现归母净利润 2414 万。根据公司 2022 年度业绩预告，公司预计实现归母净利润 2950 万元到 3600 万元，同比增长 22.20% 到 49.12%，盈利能力大幅增长，主要系公司积极拓展新能源领域业务，电力熔断器产品及配件同比大幅增长，同时公司加快生产自动化进程，降本增效下整体盈利能力显着提高。